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股票配资平台期货开户公司操盘所; 铝价跌出安全边际

时间:2018-12-06 15:23来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
美国亚利桑那大学金融硕士,CFA、FRM持证人,获评上期所有色金属优秀分析师、期货日报最佳工业品期货分析师。曾工作于一家大型现货贸易背景公司,善于结合宏观和

  美国亚利桑那大学金融硕士,CFA、FRM持证人,获评上期所有色金属优秀分析师、期货日报“最佳工业品期货分析师”。曾工作于一家大型现货贸易背景公司,善于结合宏观和产业链分析商品市场,能较好把握商品周期变化。

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核心观点

  .周期性去库存,供应偏紧状态持续。市场化减产仍在继续,价格逐渐跌出安全边际。

  .前期偏空思路一方面在于氧化铝价格仍有高估,另一方面在于对19Q1累库存的悲观预期。目前氧化铝价格仍在调整中,但随着Q4减产持续进行,我们对于19Q1累库存幅度进行了修正。

  .中美贸易战缓和背景下,12月电解铝价格预计小幅反弹,关注14000元/吨压力。铝价的驱动因素,从产业角度考虑预计仍在19年Q2。

  周期性去库存,供应偏紧状态持续。

  市场化减产仍在继续,价格逐渐跌出安全边际。

  前期偏空思路一方面在于氧化铝价格仍有高估,另一方面在于对19Q1累库存的悲观预期。

  目前氧化铝价格仍在调整中,但随着Q4减产持续进行,我们对于19Q1累库存幅度进行了修正。

  即使将19Q1-Q2氧化铝利空因素完全考虑,基于产业链压缩利润后,13000元/吨的电解铝存在较为充分的安全边际。

  中美贸易战缓和背景下,12月电解铝价格预计小幅反弹,关注14000元/吨压力。铝价的驱动因素,从产业角度考虑预计仍在19年Q2。

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铝:国内维持去库存:

  按照旧口径(五地库存)统计,国内库存从高位216.4万吨下降至128.6万吨,4季度目前为止库存下降21.1万吨。

  增值税调整预期曾导致2-4月期价差收至平水,但此预期已减弱,库存持续回落并不以支撑现货以及近月走强。

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铝:铝价已跌入现金成本

  完全成本推算,现货价格13500元/吨,则国内冶炼利润平均亏损1300 元/吨左右。

  跌入现金成本后,市场化减产加剧。

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铝:国内市场减产在加剧:

  2018年11月26日,滨州市工信委公布“关于公布《滨州市2018-2019年秋冬季错峰生产工业企业清单》。预计魏桥影响产能55万吨,影响产量12 14万吨。

  11月30日中铝公司发布公告:山西华圣铝业有限公司、山东华宇合金材料有限公司等企业部分电解铝生产线实行弹性生产,涉及电解铝产能约47万吨。

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铝:价格因素是主因:

  2018年目前统计减产约239万吨,其中大量减产发生在4季度,约减产153万吨。

  虽然减产省份最大在山东,主要由于取暖季原因,但价格因素减产约124万吨,占减产总量的52%,这从侧面反映目前铝价已处于偏低位置。

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铝:国内市场新增有限:

  预计4季度国内产能新增41.5万吨,全年预计产能新增216.5万吨。

  2018年产量投放速度明显放缓,新增主要来自于中铝旗下冶炼产能的释放。

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铝:19Q1的累库压力减小

  Q4国内大幅度减产将使得19年Q1累库压力大幅减小。

  目前看,4季度国内消费仍维持在5%以上水平,国内库存大幅回落。若19Q1消费大幅回落至2.5%,库存累积也仅43万吨,结合目前库存量看,春节前后的库存高点预计在170万吨附近。

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铝:沪伦比值回升至均值附近

  受伦铝价格大幅回落影响,沪伦比值回升至7.12附近。

  但若观察进口亏损比例,目前仍处于历史低位,反映沪伦相对伦铝价格仍偏低。

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铝:出口仍是平衡两市的关键

  2018年1-10月未锻造铝及铝材出口约426.11万吨,较17年同期多出口76.13万吨。

  10月未锻造铝及铝材出口环比下降6%,但仍处于历史高位,处于对于沪伦比值的判断,我们认为出口量仍将维持平稳。

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铝:海外Q3产量平稳

  IAI公布10月海外产量236.4万吨,同比增长0.64%,1-10月海外累积产量2322.6万吨,累积同比增长1.71%。

  海外产量依然维持低增速,增量主要由Vedanta旗下Jharsuguda 2贡献33万吨。美铝旗下两西班牙冶炼厂Aviles、LaCoruna约12万吨产量将在19年2季度完全关停。Delfzijl冶炼厂将在19年2季度重启其12万吨产能。

(责任编辑:admin)
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